Menu
  • Hot Topics
  • Services
  • Technology
  • Karriere
  • Knowledge
  • Suche
  • Über uns
  • Standorte
  • Events
  • Presse
  • BMF Portal
  • Sprache
  • ESG Solutions
  • SAP S/4HANA
  • Künstliche Intelligenz (KI / AI)
  • IFRS 18
  • Modeling Solutions
  • Distressed Situations
  • Finance Business Partnering
  • Accounting & Reporting Efficiency
  • Reporting & Regulatory
  • Digital Finance
  • Deal Advisory
  • Partner
  • Tools
  • Karriere
  • Das sind wir
  • Dein Einstieg
  • Das macht uns besonders
  • Jobs
  • FAQ
  • TALENTnetzwerk
  • Events
  • #BeyondDigital Blog
  • IFRS Spotlights
  • Newsletter
  • Fachveröffentlichungen
  • M&A Branchenreports
  • IFRS
  • Präsentationen & Studien
  • FinanceOnAir - Der WTS Advisory Podcast
  • EU-Taxonomie
  • CSRD und ESRS
  • Accounting & Reporting
  • Capital Markets
  • ESG Solutions
  • Carve Out & PMI
  • Governance, Risk & Compliance
  • Finance Business Partnering
  • Financial Services
  • Treasury
  • Concepts & Systems
  • SAP S/4HANA
  • Optimization
  • Advanced Analytics
  • Performance
  • Program Management
  • Finance Transformation
  • Artificial Intelligence (AI)
  • M&A Strategy
  • Due Diligence
  • Fact Book
  • Valuation
  • Restructuring
  • Modeling Solutions
  • Debt Advisory
  • Student:innen
  • Absolvent:innen
  • Berufserfahrene
  • Bewerbungsprozess
  • Onboarding
  • Unternehmenskultur & -werte
  • Entwicklungsmöglichkeiten
  • Benefits
  • Videos
  • Reporting & Regulatory
  • Digital Finance
  • Governance, Risk & Compliance
  • Deal Advisory
  • Financial Services
  • Marketing, Office Management & Business Development
  • IFRS Basiswissen
  • Klarstellung des IFRS 15
  • IFRS Standards
  • Accounting Advisory
  • ESEF Berichtsformat
  • Leasing (IFRS 16)
  • Konzernabschluss HGB & IFRS
  • Abschlussunterstützung & Prüfungsbegleitung
  • Abschlussprüfer-Ausschreibungsberatung
  • Business Reporting
  • IPO Vorbereitung
  • IFRS Conversion & Support
  • CSRD und ESRS
  • EU-Taxonomie
  • Nichtfinanzielle Erklärung
  • Übersicht Nachhaltigkeitsberichterstattung
  • ESG Roadmap
  • Carve Out Solutions
  • Post Merger Integration
  • Risk Management
  • Compliance Management
  • IT Governance
  • Interne Kontrollsysteme
  • Internal Audit
  • Board Advisory
  • ESG-Lösungen im GRC Bereich
  • IPO Readiness im Bereich GRC
  • Treasury Advisory
  • Cash Management und Zahlungsverkehr
  • Finanzielles Risikomanagement
  • Training & Unterstützung
  • Fachkonzepte
  • Stammdatenmanagement
  • ERP-Systeme
  • Unser Beratungsansatz
  • Modernisierung der Finanzfunktion
  • Harmonisierung Rechnungswesen
  • Target Operating Model
  • Efficient Closing
  • Process Mining & Optimization
  • Prozessautomatisierung im Finanzbereich
  • Working Capital Optimierung
  • Management Reporting
  • Implementierung von Planungstools
  • Rollierende Planung / Forecasting
  • Liquiditätssteuerung mittels Liquiditätsplanung
  • Legal- und Managementreporting mit SAP S/4HANA
  • Corporate Performance Management
  • Sell Side Advisory
  • Buy Side Advisory
  • Capital Markets Advisory
  • Betriebswirtschaftliche M&A Beratung
  • Post Merger Integration
  • Fit for Sale
  • Private Equity Initiative
  • M&A Glossar
  • Unternehmensbewertung IDW S1
  • Purchase Price Allocation
  • Impairment Test
  • Fairness Opinion
  • Interim-Management Beratung
  • Über uns
  • Standorte
  • Events
  • Presse
  • BMF Portal
  • Deutsch
  • Hot Topics Clothing
    • ESG Solutions
      • EU-Taxonomie
      • CSRD und ESRS
    • SAP S/4HANA
    • Künstliche Intelligenz (KI / AI)
    • IFRS 18
    • Modeling Solutions
    • Distressed Situations
    • Finance Business Partnering
    • Accounting & Reporting Efficiency
    CSRD und ESRS
    EU-Taxonomie
  • Services Clothing
    • Reporting & Regulatory
      • Accounting & Reporting
        • Accounting Advisory
        • ESEF Berichtsformat
        • Leasing (IFRS 16)
        • Konzernabschluss HGB & IFRS
        • Abschlussunterstützung & Prüfungsbegleitung
        • Abschlussprüfer-Ausschreibungsberatung
        • Business Reporting
      • Capital Markets
        • IPO Vorbereitung
        • IFRS Conversion & Support
      • ESG Solutions
        • CSRD und ESRS
        • EU-Taxonomie
        • Nichtfinanzielle Erklärung
        • Übersicht Nachhaltigkeitsberichterstattung
        • ESG Roadmap
      • Carve Out & PMI
        • Carve Out Solutions
        • Post Merger Integration
      • Governance, Risk & Compliance
        • Risk Management
        • Compliance Management
        • IT Governance
        • Interne Kontrollsysteme
        • Internal Audit
        • Board Advisory
        • ESG-Lösungen im GRC Bereich
        • IPO Readiness im Bereich GRC
      • Finance Business Partnering
      • Financial Services
      • Treasury
        • Treasury Advisory
        • Cash Management und Zahlungsverkehr
        • Finanzielles Risikomanagement
        • Training & Unterstützung
    • Digital Finance
      • Concepts & Systems
        • Fachkonzepte
        • Stammdatenmanagement
        • ERP-Systeme
      • SAP S/4HANA
        • Unser Beratungsansatz
      • Optimization
        • Modernisierung der Finanzfunktion
        • Harmonisierung Rechnungswesen
        • Target Operating Model
        • Efficient Closing
        • Process Mining & Optimization
        • Prozessautomatisierung im Finanzbereich
      • Advanced Analytics
      • Performance
        • Working Capital Optimierung
        • Management Reporting
        • Implementierung von Planungstools
        • Rollierende Planung / Forecasting
        • Liquiditätssteuerung mittels Liquiditätsplanung
        • Legal- und Managementreporting mit SAP S/4HANA
        • Corporate Performance Management
      • Program Management
      • Finance Transformation
      • Artificial Intelligence (AI)
    • Deal Advisory
      • M&A Strategy
        • Sell Side Advisory
        • Buy Side Advisory
        • Capital Markets Advisory
        • Betriebswirtschaftliche M&A Beratung
        • Post Merger Integration
        • Fit for Sale
        • Private Equity Initiative
        • M&A Glossar
      • Due Diligence
      • Fact Book
      • Valuation
        • Unternehmensbewertung IDW S1
        • Purchase Price Allocation
        • Impairment Test
        • Fairness Opinion
      • Restructuring
        • Interim-Management Beratung
      • Modeling Solutions
      • Debt Advisory
    Private Equity Initiative
    SAP S/4HANA Transformation
  • Technology Clothing
    • Partner
    • Tools
    Lucanet
  • Karriere Clothing
    • Karriere
    • Das sind wir
    • Dein Einstieg
      • Student:innen
      • Absolvent:innen
      • Berufserfahrene
      • Bewerbungsprozess
      • Onboarding
    • Das macht uns besonders
      • Unternehmenskultur & -werte
      • Entwicklungsmöglichkeiten
      • Benefits
      • Videos
    • Jobs
      • Reporting & Regulatory
      • Digital Finance
      • Governance, Risk & Compliance
      • Deal Advisory
      • Financial Services
      • Marketing, Office Management & Business Development
    • FAQ
    • TALENTnetzwerk
    • Events
    Jobs
  • Knowledge Clothing
    • #BeyondDigital Blog
    • IFRS Spotlights
    • Newsletter
    • Fachveröffentlichungen
    • M&A Branchenreports
    • IFRS
      • IFRS Basiswissen
      • Klarstellung des IFRS 15
      • IFRS Standards
    • Präsentationen & Studien
    • FinanceOnAir - Der WTS Advisory Podcast
    IFRS Spotlights
  • Suche
18.08.2023

Der Einfluss von „Managerial Overconfidence“ auf M&A-Transaktionen

Keyfacts
„Übermütige“ Käufer bewerten im Vergleich zu vorsichtigeren Käufern ein Unternehmen durchschnittlich um 7 % bis 9 % höher.
Übermäßiges Selbstvertrauen des Managements führt auf der Verkäuferseite oft zu einer Überschätzung zukünftiger Cash Flows und somit des eigenen Unternehmens.
Übertrieben selbstbewusste Manager auf der Käuferseite überschätzen oftmals mögliche Synergieeffekte.

Selbstbewusstsein und Überzeugungskraft können beträchtliche Auswirkungen auf unternehmerische Entscheidungen haben. Im Kontext von Fusionen und Übernahmen (M&A) kann das Phänomen des „Managerial Overconfidence“ dazu führen, dass Manager den Kaufpreis von Unternehmen höher als den jeweiligen tatsächlichen Unternehmenswert einschätzen bzw. „verzerren“. Dieses Verhalten spielt eine wichtige Rolle in der Behavioral Corporate Finance, einem Forschungszweig, der menschliche Verhaltensmuster und psychologische Aspekte in die traditionelle Finanztheorie einbezieht. Kognitive „Verzerrungen“ sind systematisch auftretende Denk- und Wahrnehmungsfehler, die menschliche Entscheidungen beeinflussen. Speziell „Managerial Overconfidence“ tritt im M&A-Prozess sowohl auf der Verkäufer- als auch auf der Käuferseite auf.

Auf der Verkäuferseite kann die kognitive Verzerrung eine entscheidende Rolle spielen und zu überhöhten Erwartungen hinsichtlich des Kaufpreises und strategischen Werts eines Unternehmens führen. Einen signifikanten Einfluss dabei hat die Verankerungsheuristik, bei der sich Menschen einen Referenzpunkt setzen und ihre Entscheidungen danach ausrichten. Im Falle des Verkaufs eines Unternehmens kann der Verkäufer beispielsweise die höchste bisher erzielte Bewertung oder den für ihn besten Verkaufspreis als Anker verwenden und dadurch eine überhöhte Kaufpreiserwartung entwickeln. Eine zu hohe Kaufpreiserwartung hat eine geringere Anzahl an indikativen Angeboten zur Folge und senkt somit die Transaktionswahrscheinlichkeit.

Auf der Käuferseite kann „Overconfidence“ zu einem überhöhten Kaufpreis für das Unternehmen führen. Eine Studie der Warwick University zeigt, dass „übermütige“ Käufer – im Vergleich zu vorsichtigeren Käufern – ein Unternehmen durchschnittlich um 7 % bis 9 % höher bewerten. Diese kognitive Verzerrung hängt vor allem mit der Überschätzung möglicher Synergieeffekte zusammen, die nach der Durchführung der Transaktion oft nicht in dem erwarteten Ausmaß eintreten. Eine Studie von SAP und FactSet Research Systems zeigt sogar, dass in etwa 70 % der Fälle die geplanten Synergien nicht realisiert werden können. Gründe dafür können sein, dass das zu kaufende Unternehmen nicht ausreichend analysiert, die Unternehmensprozesse nicht ausreichend verstanden oder die Kompatibilität der Mitarbeiterkulturen überschätzt wurden.

Die genannten Gründe für die häufig auftretende Verzerrung der Wahrnehmung auf Verkäufer- und Käuferseite können erhebliche Auswirkungen auf die Erfolge von M&A-Transaktionen haben. Unser M&A Strategy Team versucht daher, strategische Überlegungen, wie eine transparente Kommunikation der initialen Kaufpreiserwartung (auf Verkäuferseite) oder das Abwägen von potenziellen Synergieeffekten (auf Käuferseite), bereits zu Beginn eines neuen Transaktionsprojekts einfließen zu lassen. Dies soll zu einer Verzahnung von Strategie und M&A-Transaktion führen und somit kognitiven Verzerrungen, wie der „Managerial Overconfidence“, entgegenwirken.

Autoren: Dr. Heiko Frank, Laura Schläger, Maximilian Mittermeier, alle München

Ihr Kontakt zu uns

Sie haben Fragen zu unseren Services oder der WTS Advisory? Wir freuen uns auf Ihre Nachricht oder Ihren Anruf!

Kontakt
Kontakt Impressum Datenschutzerklärung